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事件描述：

4 月18 日，国家统计局公布2023 年3 月社零数据。

事件点评：

3 月社零增速显著优于市场预期，接触型餐饮消费表现优于商品消费。23 年3 月，国内实现社零总额3.79 万亿元，同比增长10.6%，增速环比提升7.1pct，表现显著优于市场一致预期（根据Wind，23 年3 月社零当月同比增速预测平均值为+7.2%）。其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长10.5%。按消费类型分，3 月餐饮收入同比增长26.3%，商品零售同比增长9.1%。按经营单位所在地分，3 月城镇消费品零售额同比增长10.7%，乡村消费品零售额同比增长10.0%。3 月国内消费市场复苏持续，接触型餐饮消费表现继续显著优于商品零售。根据汇客云，2023 年农历春节期间（1.21-1.27 日）全国购物中心场均日客流1.95 万人次，同比2022 年农历春节增长6.9%；“3.8 女神节”全国购物中心场均日客流2.06 万次，同比去年同期增长15%；23Q1，全国购物中心场均日客流1.91万人次，同比增长18%，线下客流持续恢复。

3 月商品零售线上线下渠道增速环比提升，线下百货业态表现最优。线上渠道，2023年3 月，实物商品网上零售额为1.04 万亿元/+16.6%，实物商品网上零售额占商品零售比重为30.3%。2023 年1-3 月，实物商品网上零售额为2.78 万亿元/+7.3%，其中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长7.3%、8.6%、6.9%。线下渠道，2023 年3 月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额）约为2.38 万亿元/+6.1%。2023 年1-3 月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额）约为7.50 万亿元/+3.0%，按零售业态分，2023 年1-3 月限额以上超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长1.4%、8.8%、5.7%、0.2%、9.2%。

可选消费品类增速环比均显著改善，3 月住宅竣工显著回暖。必选品类，2023 年3月，食品类CPI 同比增长2.4%，限上粮油食品类同比增长4.4%，增速环比下滑4.6pct；限上烟酒类同比增长9.0%，增速环比提升2.9pct；限上日用品同比增长7.7%，增速环比提升3.8pct；限上饮料类同比下滑5.1%，增速由正转负。可选品类，2023 年3 月，限上化妆品同比增长9.6%，增速环比提升5.8pct；限上金银珠宝同比增长37.4%，增速环比提升31.5pct；限上纺织服装同比增长17.7%，增速环比提升12.3pct。整体看23Q1 情况，剔除上年同期低基数影响，21Q1-23Q1 化妆品、金银珠宝、纺织服装品类复合增速为5.7%、10.0%、4.3%。2023 年3 月，我国住宅新开工面积7828 万平方米，同比下降27.0%，住宅销售面积1.29 亿平方米，同比增长0.17%，住宅竣工面积4615 万平方米，同比增长　　35.4%，地产相关消费品家具、家电音像类同比分别增长3.5%、下滑1.4%，弱复苏趋势持续。

投资建议：

纺织服装方面，国际品牌有望在23Q2 末完成库存去化，中游纺织制造企业订单回暖可期，建议关注华利集团、申洲国际；露营景气有望持续，户外用品标的关注浙江自然、牧高笛；持续看好运动服饰品类的需求稳健性与国产品牌实力提升，关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度；黄金珠宝方面，婚庆刚需释放，头部珠宝企业渠道持续扩张，建议关注周大生、老凤祥。家居用品方面，住宅竣工面积3 月与23Q1 分别同增35.4%、16.8%，二手房成交数据持续高增，行业基本面有望在23Q2 迎来实质改善，建议关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、与智能家居标的好太太、箭牌家居。

风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产市场改善不及预期；原材料价格大幅波动。

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