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中泰证券股份有限公司邓欣近期对火星人进行研究并发布了研究报告《毛利率见修复，期待行业回暖》，本报告对火星人给出买入评级，当前股价为27.58元。

火星人(300894)
公司披露2022年年报及2023年一季报：
2022:收入22.8亿，YOY-2%，归母3.2亿，YOY-16%，扣非2.8亿，YOY-22%；
2023Q1:收入4.1亿，YOY-9%，归母0.49亿，YOY-19%，扣非0.41亿，YOY-20%。
收入：
2022年全年看：
分李度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为4.5、5.7、6.2、6.4亿，YOY+29%、-0.1%、9%、-12%。增速逐季放缓，我们认为行业增速下行是公司收入出现压力的核心心原因。
分渠道看，线上收入11亿，YOY+14%，线上份额25%，YOY+1.4pct，份额保持第一；线下11.7亿，YOY-13%，疫情反复对线下销售造成一定困难。
分产品看，集成灶20.2亿，YOY-1%，水系类1.3亿，YOY-4%
2023Q1看：
23Q1收入降幅较2204有所缩窄，但情况仍不乐观，从行业看，23Q1集成灶行业零售规模YOY+0.5%，火星人阶段性弱于行业。我们认为在疫后复苏首个季度，新进入者采取了相对强势的竞争、营销策略，导致行业原有龙头份额出现下滑，长期来看，公司在营销和产品端的优势仍在，预计份额将有所回补。
利润：
毛利率：22全年毛利率45%，YOY-1.1pct，其中线上渠道毛利率YOY+3pct，线下毛利率YOY-5pct；Q4毛利率45.1%，同比改善超2个百分点。23Q1看毛利率46.9%，同比改善近3个百分点。
费用率：22全年销售、管理、研发费用率分为22.0%、4.5%、4.7%，YOY+0.2、0.7、1.5pct；23Q1销售费用率同比有所压缩，管理及研发费用率仍同比提升，其中管理费用率提升较多或同股权激励费用分摊相关。
投资建议：
考虑到2204疫情冲击带来的相对低基数及公司股权激励目标牵引，我们上调公司盈利预测。预计公司23-25年实现归母净利润4.2、5.0、5.4亿元（原23、24年为4、47亿元）。维持“买入”评级。
风险提示：
跨界巨头进入导致竞争恶化、渠道拓展不及预期、原材料成再次大幅上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.55亿，根据现价换算的预测PE为24.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为31.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，火星人（300894）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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