可转债市场“稳赚不赔”的时代正在过去，30年零违约的历史即将被打破。搜特转债16日跌破30元，创下可转债史上最低价。

16日，*ST搜特继续一字跌停，连续16个交易日跌破面值，提前锁定面值退市。若*ST搜特被终止上市，搜特转债也将退市，成为继蓝盾转债后，另一只可能退市的可转债。

(资料图)

受到正股锁定面值退市影响，近期搜特转债持续大跌，该转债16日下跌逾6%，跌破30元，报28.50元，再次刷新可转债史上最低价。此前，联合资信将公司主体及可转债的信用等级下调为CCC，评级展望为负面。

值得注意的是，面值退市并未有退市整理期。根据规定，公司股票因触及交易类强制退市情形而终止上市，公司股票和可转债不进入退市整理期。这意味着搜特转债有可能在蓝盾转债之前触发退市。

另一家即将退市的*ST蓝盾此前也被下调评级。今年3月30日，*ST蓝盾主体信用等级被评级机构下调至CCC级，其发行的蓝盾转债等级也被下调至CCC级，同时，评级机构提示了蓝盾转债违约风险。

自1992年中国宝安发行A股第一只上市可转债宝安转债，可转债至今发展已超过30年，历史上尚未出现过正股退市以及转债信用违约的情况。如今，随着全面注册制的实施，退市不断常态化，可转债的信用风险也展现出来。

此前，辉丰转债的价格跌破面值，市场预期该转债将违约，但最后辉丰转债回售兑付，最终没有发生违约现象。

可转债一般被界定为无财产担保普通债券类型，清偿顺序位于债权最后。也就是说，如果正股被强制退市，那剩余未转股的可转债将被最后清偿，违约风险较大。

随着蓝盾转债与搜特转债的退市风险以及兑付风险，引发市场对正邦转债、全筑转债、思创转债等有相关退市风险转债的担忧，这些转债近期也出现大跌。

截至16日收盘，正邦转债的价格报收于76.11元，全筑转债报78.471元，红相转债报87.987元。

可转债“双低”策略在过去几年盛行。“双低”可转债，是指兼具低转债价格与低转股溢价率的可转债，前者使得可转债具有较强的防御性，后者使得可转债具有较强的股性和进攻性。不过，近期风险事件的发酵，使得“双低”策略有所退潮。

“全面注册制下，之前被市场热炒的壳股价值不复存在。随着正股被抛弃，部分低价可转债也难免受累。”深圳一位私募高管对记者表示，“可转债目前并未出现过退市案例，一般来说，上市公司退市后，偿还到期债券本息的难度较大。对于一些资质较低、溢价率过高的可转债品种，投资者还是应回避为宜。”

盈峰资本投研部总监、可转债基金经理何伟鉴表示，参照比较成熟的美国可转债市场，违约率大概在3%左右，中国可转债市场“零违约”的情况也可能被打破。盈峰一直强调风控为先，对转债进行信用排雷，强制末位淘汰10%的转债，以此来规避此类风险。

华福证券固收首席分析师李清荷分析称，随着搜特转债、蓝盾转债退市风险的触发，或也将打破零违约的记录；转债市场的信用风险面临再审视，资质较差、低评级品种转债或面临新一轮的价值重估。

审读：孙世建

标签